Я проверил 122 акции MOEX: нож на -20% даёт +8% через полгода

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Народная мудрость «никогда не лови падающий нож» оказалась правдой наполовину. На данных 122 акций Мосбиржи за 15 лет: после разового обвала на -20% и более акция приносила медиану +8.0% через 6 месяцев — против +2.6% у случайного входа (p=0.004). После обвала на -30% — медиану +13.9% за 6 месяцев (p<0.001). Статистически значимо. Но есть нюанс, который меняет всё.



Что тестировал

Два типа «ножей», которые инвестор может наблюдать:

1. Разовый обвал — акция упала на 10%, 20% или 30% за один месяц. Жёсткий, заметный удар. То, что обычно понимают под ножами.
2. Хроническая просадка — акция находится на 10%/20%/30% ниже своего 12-месячного максимума. «Дёшево» по историческим меркам.

Данные: все российские акции с историей от 60 месяцев, полные доходности с дивидендами, 2011–2026 год. Базовый уровень — случайный вход в любой месяц. Тест значимости — Mann-Whitney U (двусторонний). 17 760 базовых наблюдений, 21 736 событий.

Разовый обвал: чем глубже — тем лучше краткосрочный отскок

После обвала на -10% за месяц преимущества нет: медиана +1.9% через 3 месяца против +1.1% у базы. Через 12 месяцев акция даже отстаёт от базы (медиана +1.0% против +6.5%, p<0.001). Небольшая коррекция — это ещё не дно, а часто начало дальнейшего снижения.

Картина меняется при глубоком обвале:

1. Обвал -20% за месяц: медиана +5.8% через 3 мес. (p<0.001), +8.0% через 6 мес. (p=0.004), +6.7% через 12 мес. (незначимо, p=0.537)
2. Обвал -30% за месяц: медиана +9.3% через 3 мес. (p=0.019), +13.9% через 6 мес. (p<0.001), +10.3% через 12 мес. (незначимо, p=0.317)

Паттерн монотонный: чем глубже разовый обвал, тем сильнее краткосрочный отскок. Рынок переоценивает единовременные шоки — и частично отыгрывает их назад в течение нескольких месяцев. Через год преимущество исчезает.

Хроническая просадка: «дёшево» не значит «выгодно»

Совершенно другая история, если акция просто долго торгуется ниже своего максимума. После просадки на 20% от 12-месячного пика медиана через 3 месяца — -0.1%, через 6 месяцев — +0.1%. Оба значимо хуже случайного входа (p<0.001). Через 12 месяцев: +4.2% — ниже базовых +6.5%, граничная значимость (p=0.099).

При просадке 30% — ещё хуже: через 3 и 6 месяцев отрицательная медиана (-0.5% и -0.8%). Акция, которая долго стоит дёшево, продолжает стоять дёшево. Это принципиальное отличие от разового обвала: единовременный шок отыгрывается, а хроническая слабость — нет.



Устойчивость: до и после февраля 2022

Это самый неудобный результат. До 2022 года разовый обвал на -20% не давал преимущества: медиана через 12 месяцев -2.9%, hit rate 46.8% — хуже монетки. После 2022 — медиана +28.1% через 12 месяцев (n=242, hit rate 66.1%). Разница огромная.

Механика понятна: 2022–2024 — это специфический цикл, когда рынок упал вертикально и начал восстанавливаться. Все акции, купленные в моменты острых обвалов, выиграли от общего отскока. Это контекст, а не универсальный закон. На следующем кризисном цикле картина может быть другой.

Секторный разрез: не все ножи одинаковы

После просадки на 20% от пика медианная 12-месячная доходность сильно зависит от сектора:

1. Финансы: медиана +20.8%, hit rate 71.6% (n=328)
2. Нефтегаз и энергетика: медиана +12.1%, hit rate 65.7% (n=635)
3. Промышленность: медиана -11.4%, hit rate 40.2% (n=569)
4. Потребительский сектор: медиана -3.1%, hit rate 44.7%

Финансовые акции восстанавливаются чаще и сильнее. Промышленность из просадки не выходит — медиана и hit rate оба говорят о продолжении снижения. Это важно: если «нож» — это BSPB@MISX или LKOH@MISX, статистика на вашей стороне. Если это акция из промышленного сектора — нет.

На мой взгляд, главный практический вывод здесь не «ловить или не ловить», а различать тип просадки. Разовый обвал (-20%+ за один месяц) — это событие с доказанным краткосрочным отскоком. Хроническая слабость — нет.

Ограничения

• Результаты после 2022 доминируются специфическим контекстом восстановления рынка.
• Survivorship bias: выборка содержит только акции, торгующиеся сейчас. Компании, которые делистинговались после обвала, в нее не попали — реальный hit rate, вероятно, ниже.
• Транзакционные издержки и налоги не учтены.
• При обвале на 30% за месяц выборка мала (143 события) — выводы нестабильны.

А вы покупали акции после резкого обвала — и как оцениваете горизонт удержания? Есть ли в вашем подходе разница между «акция упала за месяц» и «акция давно дёшево»?

Ставьте плюс, если было полезно. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующее исследование.